Pourquoi les investisseurs sous-performent souvent leurs propres placements

Divulgation importante — Portée des conseils : Cet article est de l’éducation financière générale sur le comportement de l’investisseur. Ce n’est pas une recommandation d’un placement ou d’une stratégie précis, et ce n’est pas un conseil en placement. L’auteur est un professionnel d’assurance autorisé (conseiller en sécurité financière), non un conseiller en placement inscrit à l’OCRI; les décisions de placement et de valeurs mobilières devraient être prises avec un conseiller inscrit à l’OCRI. Cet article est éducatif seulement.

Voici l’une des vérités les plus étranges de tout le placement : vous pouvez détenir un bon placement et repartir tout de même avec un piètre résultat. Le placement va bien. Vous, non. Comment est-ce possible? La réponse n’est pas dans le marché, le fonds ou l’économie. Elle est dans le miroir. La plus grande menace pour vos rendements de placement n’est pas un krach, un frais ou un mauvais choix. C’est vous — ou plus précisément, vos propres émotions bien humaines. Laissez-moi vous montrer comment cela fonctionne, car le comprendre pourrait valoir plus que n’importe quel conseil de placement que vous recevrez un jour.

L’écart dont personne ne parle

Commençons par une distinction que la plupart des gens ne se sont jamais fait expliquer, et qui façonne discrètement toute leur vie financière. Il y a deux rendements différents cachés dans chaque placement. Il y a le rendement que le placement produit lui-même — ce qu’il livre à quelqu’un qui l’achète simplement et le conserve. Et il y a le rendement que l’investisseur capte réellement — ce qui finit dans sa poche après tous ses achats, ses ventes et ses hésitations en cours de route. La plupart des gens présument que ces deux chiffres sont identiques. Ils ne le sont pas.

En fait, le rendement qu’un investisseur capte est fréquemment inférieur — parfois considérablement inférieur — au rendement que le placement lui-même a produit. Relisez cela, car c’est le cœur de tout ce qui suit. Deux personnes peuvent détenir exactement le même placement sur exactement la même période et repartir avec des résultats très différents, purement à cause de la façon dont elles se sont comportées en cours de route. L’une l’a acheté, l’a conservé, et l’a laissé faire son travail. L’autre a acheté et vendu, est entrée et sortie, a réagi à chaque soubresaut — et s’est retrouvée avec moins, parfois bien moins, que ce que le placement lui-même a livré. Cette différence porte un nom dans le monde de la finance, mais le nom importe moins que la leçon : il y a un écart entre ce que les placements produisent et ce que les investisseurs gagnent, et cet écart n’est pas créé par les marchés. Il est créé par le comportement humain. Le placement n’a pas failli à l’investisseur. Les propres décisions de l’investisseur lui ont coûté une portion de ce que le placement lui aurait autrement donné. Alors la question cruciale n’est pas seulement « dans quoi devrais-je investir? ». C’est aussi « comment m’empêcher de saboter ce dans quoi j’investis? ». Et pour y répondre, il faut regarder le vrai coupable — et ce n’est pas le marché. C’est une idée dérangeante, parce qu’elle place la responsabilité là où nous préférons rarement la voir : non dans les circonstances extérieures, mais dans nos propres réactions.

Pourquoi votre propre esprit est le problème

Voici la vérité inconfortable au centre de toute cette discussion, et plus vite vous ferez la paix avec elle, meilleur investisseur vous deviendrez. La plus grande menace pour vos rendements de placement n’est pas le marché. Ce ne sont pas les frais. Ce n’est pas choisir le mauvais fonds. C’est vous. Plus précisément, c’est la façon dont votre esprit est câblé pour réagir aux gains et aux pertes.

Pensez à ce qu’un placement est réellement une fois que vous le détenez. Il n’a pas de sentiments. Il ne panique pas quand les nouvelles sont mauvaises. Il ne devient pas cupide quand tout le monde célèbre. Il est simplement ce qu’il est, faisant ce qu’il fait, indifférent à ce que vous ressentez à son égard. Vous, en revanche, êtes un être humain — et les êtres humains n’ont pas évolué pour être calmes face au gain et à la perte d’argent. Nos instincts ont été bâtis pour la survie physique, où réagir rapidement aux menaces nous gardait en vie. Ces mêmes instincts, appliqués au placement, jouent contre nous. Quand nous voyons un danger — des prix qui chutent — chaque instinct nous crie de fuir. Quand nous voyons d’autres prospérer — des prix qui montent — chaque instinct nous pousse à nous joindre à eux. Ces instincts ont bien servi nos ancêtres dans la savane. Ils nous servent mal dans le marché. C’est pourquoi on décrit souvent le placement comme simple mais non facile. La partie simple est la stratégie : détenir de bons placements, leur donner du temps, ne pas interférer. La partie difficile est de le faire — parce que le faire signifie passer outre des instincts qui semblent absolument justes sur le moment. La connaissance n’est pas l’obstacle. Presque tout le monde sait, en théorie, qu’il faut acheter bas et vendre haut. Le comportement est l’obstacle. Et pour comprendre le comportement, il faut nommer les deux émotions qui causent l’essentiel des dégâts. Car une force qu’on ne sait pas nommer continue d’agir sur nous en secret; la nommer, c’est déjà commencer à lui reprendre un peu de pouvoir.

Les deux émotions qui vous coûtent le plus

Nous arrivons maintenant aux deux coupables — la paire d’émotions responsable de la plupart des dégâts auto-infligés en placement. Une fois que vous savez les reconnaître, vous pouvez commencer à vous en défendre. Ce sont la peur et la cupidité. Simples, anciennes, puissantes — et, pour un investisseur, coûteuses.

Considérez comment chacune opère. La cupidité — bien qu’elle ressemble rarement à de la cupidité; elle ressemble habituellement à de l’excitation, à de l’optimisme, ou à la simple peur d’être laissé de côté — se manifeste quand les marchés montent. Tout monte. Les nouvelles sont éclatantes. Amis et voisins parlent de leurs gains. Et l’envie d’embarquer devient la plus forte exactement au moment où les prix sont les plus élevés. C’est la cupidité qui fait son œuvre : vous tirer vers l’achat au sommet. La peur opère de l’autre côté du cycle. Quand les marchés chutent, les pertes font véritablement mal — bien plus mal, la recherche le montre constamment, que des gains équivalents ne font de bien. Les nouvelles tournent au sombre. Chaque manchette suggère que le pire s’en vient. Et l’envie de vendre, d’« arrêter l’hémorragie », de « sortir avant que ça empire », devient la plus forte exactement au moment où les prix sont les plus bas. C’est la peur qui fait son œuvre : vous pousser à vendre au creux. Mettez les deux ensemble et vous avez la recette de l’exact opposite du placement réussi : acheter haut quand la cupidité culmine, vendre bas quand la peur culmine. Ce qui rend cela si insidieux, c’est que ni l’une ni l’autre ne s’annonce comme une erreur. Vendre dans un krach ne semble pas une erreur — cela semble de la prudence, de la responsabilité, de la protection de sa famille. Acheter dans un boom ne semble pas une erreur — cela semble une occasion, de l’intelligence, le fait de ne pas manquer le coche. Les émotions portent le masque du bon jugement. Ce déguisement est exactement pourquoi elles sont si coûteuses — et pourquoi le simple fait de connaître leurs noms est le début de la protection.

La plus cruelle ironie : vendre juste avant la reprise

Il y a une version particulière de cette erreur qui mérite sa propre section, car c’est la plus douloureuse de toutes — et la comprendre pourrait être la chose la plus utile que vous tiriez de cet article. C’est ce qui arrive quand la peur l’emporte pendant une baisse de marché. Et sa cruauté est presque poétique.

Voici le scénario. Les marchés chutent. La peur monte. À un moment — habituellement près du creux, quand la douleur est la plus vive et les nouvelles les plus sombres — l’investisseur n’en peut plus et vend, convertissant une baisse temporaire sur papier en une perte permanente et réalisée. Et puis quelque chose se produit qui semble presque injuste : le marché se redresse. Il l’a toujours fait, historiquement, bien que personne ne puisse évidemment promettre quand ni garantir l’avenir. Mais l’investisseur qui a vendu n’est pas là pour la reprise. Il a cristallisé sa perte au creux, puis il a manqué le redressement qui l’aurait guérie. Pire encore, il est maintenant sur la touche, effrayé à l’idée de revenir, attendant souvent que les prix aient monté substantiellement — jusqu’à ce que ça « semble sûr » de nouveau — ce qui signifie qu’il rachète fréquemment à des prix plus élevés que ceux auxquels il a vendu. Vendu bas, racheté haut. Exactement la mauvaise séquence, entièrement dictée par l’émotion. C’est ainsi qu’une baisse temporaire, que les investisseurs patients ont simplement traversée, devient une perte permanente pour l’investisseur qui a paniqué. Le marché n’a pas pris son argent. Sa peur l’a fait. Et c’est pourquoi l’une des choses les plus précieuses que vous puissiez comprendre au sujet du placement est que les baisses sont normales, que les reprises ont historiquement suivi, et que le travail de l’investisseur pendant la turbulence est très souvent de faire la chose la plus difficile de toutes : rien. Il n’existe peut-être pas, dans toute la vie financière, de geste plus contre-intuitif ni plus payant que de rester assis sur ses mains pendant que tout, autour de soi, hurle d’agir.

Pourquoi ne rien faire est si difficile — et si précieux

Cela nous amène à un principe qui va à l’encontre de chacun de vos instincts, ce qui est exactement pourquoi il est si puissant. Dans la plupart des domaines de la vie, l’action est une vertu. Quand quelque chose ne va pas, nous le réparons. Quand il y a un problème, nous agissons. Ne rien faire semble de la négligence. Mais en placement, cet instinct nous trahit — parce que l’activité et les résultats sont fréquemment en désaccord, et ne rien faire est souvent le choix le plus sage et le plus profitable disponible.

Voici pourquoi. Chaque fois que vous faites un mouvement en réaction au marché, vous prenez en réalité deux décisions, et toutes deux doivent être justes. Vous devez décider quand sortir, puis vous devez décider quand revenir. Chacune de ces décisions est une nouvelle occasion pour la peur ou la cupidité de vous égarer. L’investisseur qui réagit à chaque manchette — qui vend quand il a peur et achète quand il est excité — offre à ses émotions des occasions répétées de faire des dégâts. L’investisseur qui bâtit un bon plan puis le laisse largement tranquille offre à ses émotions bien moins d’ouvertures. Ainsi, la discipline de l’inaction — rester immobile à travers le bruit, ne pas réagir à chaque manchette effrayante ou remontée excitante — n’est pas de la paresse ni de la négligence. C’est l’une des compétences les plus difficiles et les plus précieuses qu’un investisseur puisse développer. Or, une précision importante : ne rien faire ne veut pas dire ne jamais ajuster. Il y a une vraie différence entre un ajustement planifié et sensé — un rééquilibrage périodique vers votre cible, ou un changement parce que votre situation de vie a véritablement changé — et une réaction émotionnelle à un marché effrayant. Le premier est discipliné. Le second est l’erreur que nous décrivons. L’habileté est de les distinguer : ajuster pour les bonnes raisons, selon votre propre calendrier, tout en refusant de laisser l’humeur du marché dicter vos gestes. L’envie de « faire quelque chose » quand les marchés vacillent est puissante. Y résister, la plupart du temps, est la façon dont les investisseurs patients protègent ce qu’ils ont bâti. Ce qui soulève la question pratique : comment résiste-t-on réellement à une envie aussi forte?

Comment vous protéger de vous-même

Alors si l’ennemi est notre propre émotion, et que l’émotion est puissante, comment nous en défendre réellement? La réponse n’est pas de devenir une personne plus froide et plus rationnelle — ce n’est pas ainsi que les humains fonctionnent, et essayer échoue habituellement. La réponse est de bâtir des systèmes et des habitudes qui empêchent vos émotions de prendre vos décisions, surtout quand ces émotions sont les plus fortes. Voici les principes qui aident le plus.

Premièrement, prenez vos décisions importantes en temps calme, non en temps turbulent. Décidez à l’avance comment vous réagirez à une baisse de marché — avant qu’elle ne survienne — pour que lorsque la peur arrive, vous suiviez un plan établi la tête froide plutôt que d’improviser dans la panique. Deuxièmement, comprenez votre véritable tolérance au risque avant qu’elle ne soit mise à l’épreuve, pour être investi d’une façon que vous pouvez réellement supporter quand les marchés deviennent rudes; bien des ventes émotionnelles surviennent simplement parce que quelqu’un prenait plus de risque qu’il ne pouvait émotionnellement gérer. Troisièmement, regardez vos placements moins souvent. La vérification constante amplifie l’anxiété et fabrique la tentation d’agir — plus vous regardez souvent, plus vous sentirez souvent que vous devriez faire quelque chose. Quatrièmement, recadrez les baisses comme normales et attendues plutôt que comme des urgences; un repli n’est pas un signal d’agir, c’est une caractéristique récurrente du placement que les investisseurs patients traversent. Et cinquièmement — souvent la plus précieuse de toutes — faites affaire avec quelqu’un qui peut être une présence stable et objective quand vos émotions sont vives. C’est l’un des rôles les plus sous-appréciés que joue un bon conseiller inscrit à l’OCRI. Nous avons tendance à penser que la valeur d’un conseiller réside dans le choix des placements. Mais souvent sa plus grande valeur est comportementale : être la voix calme qui vous ramène du bord du précipice pendant un krach, qui vous rappelle votre plan quand vous êtes tenté de l’abandonner, qui se tient entre vos pires impulsions et votre portefeuille au moment précis où vous avez le plus besoin de quelqu’un. Un conseiller qui vous empêche de vendre au creux ne serait-ce qu’une seule fois peut mériter ses honoraires pour toute une vie. Ce n’est pas un argumentaire de vente — c’est une source de valeur véritable, et véritablement négligée. Bien des investisseurs paient volontiers pour de l’expertise dans le choix des titres, alors que la valeur la plus durable qu’un bon conseiller apporte se joue ailleurs : dans les quelques moments décisifs où il vous empêche de vous nuire à vous-même.

La discipline qui bat l’intelligence — la conclusion honnête

Laissez-moi rassembler tout cela avec l’idée qui sous-tend tout ce que nous avons discuté, car elle est étrangement libératrice une fois qu’on l’accepte. Le placement réussi dépend bien moins de l’intelligence que la plupart des gens ne le pensent, et bien plus du tempérament. Vous n’avez pas besoin d’être brillant. Vous n’avez pas besoin de prédire le marché, de choisir le placement parfait, ni de déjouer qui que ce soit. Vous devez être discipliné — contrôler votre propre comportement quand cela compte le plus. Et la discipline est à la portée de tous, peu importe ce qu’ils connaissent de la finance.

Voici le portrait à emporter. Le rendement que vous gagnez comme investisseur peut différer radicalement du rendement que vos placements produisent — et la différence est en grande partie un écart de comportement, créé par des décisions émotionnelles. La peur et la cupidité vous poussent à vendre bas et à acheter haut, et toutes deux se déguisent en bon sens. L’erreur la plus douloureuse est de vendre par peur près du creux et de manquer la reprise. Et l’antidote à tout cela n’est pas une stratégie plus intelligente mais un tempérament plus stable — des décisions prises au calme, un plan auquel vous vous tenez, une surveillance moins obsessive, la compréhension que les baisses sont normales, et souvent un partenaire de confiance et objectif pour vous garder stable. Rien de tout cela n’exige un génie financier. Cela exige de la conscience de soi et de la discipline, qui sont à la portée de tous. L’investisseur calme, avec le temps, tend à garder davantage de ce que ses placements produisent que l’investisseur brillant mais anxieux. C’est le secret tranquille. Si vous souhaitez de l’aide pour bâtir le genre de plan auquel vous pouvez réellement vous tenir — et trouver un conseiller qui peut être cette présence stable pour vous — la personne avec qui travailler sur vos placements est un conseiller inscrit à l’OCRI, qui est inscrit pour donner des conseils en placement et peut regarder votre situation précise. Ce que je peux offrir ici, c’est le principe qui sous-tend le tout : la plus grande habileté en placement n’est pas d’en savoir plus. C’est de rester calme quand tous les autres perdent leur sang-froid. Maîtrisez cela, et vous avez maîtrisé la partie qui compte le plus. Le reste — les fonds, les frais, les fluctuations d’une année à l’autre — finit par se placer de lui-même lorsque la main qui tient le gouvernail demeure ferme à travers les tempêtes.

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Divulgation importante : Cet article est de l’éducation financière générale et n’est pas une recommandation ni un conseil personnalisé. Il ne recommande aucun placement ou stratégie précis. Les marchés comportent des risques, y compris le risque de perte; les reprises de marché passées ne garantissent pas les résultats futurs. L’auteur, Jose Salloum, est un professionnel d’assurance autorisé (conseiller en sécurité financière), non un conseiller en placement inscrit à l’OCRI; les conseils en placement et en valeurs mobilières doivent être obtenus d’un conseiller inscrit à l’OCRI. À titre de professionnel d’assurance autorisé, l’auteur peut recevoir des commissions sur les produits d’assurance.

Foire aux questions

Pourquoi les investisseurs sous-performent-ils leurs propres placements?
Parce que le rendement qu’un placement produit et le rendement qu’un investisseur capte peuvent différer — et celui de l’investisseur est souvent inférieur. La cause est le comportement, non le placement. Les placements ne paniquent pas; les gens, oui. Acheter quand les marchés sont hauts (excitation) et vendre quand ils sont bas (peur) est l’inverse de ce qui bâtit la richesse, mais c’est la réaction émotionnelle naturelle. Un conseiller inscrit à l’OCRI peut vous aider à rester stable. Éducation générale, non un conseil en placement.

Quelles émotions poussent les investisseurs à faire des erreurs?
La peur et la cupidité. La cupidité (souvent ressentie comme de l’excitation ou la peur de manquer une occasion) tente d’acheter quand les prix sont élevés. La peur tente de vendre quand ils sont bas. Toutes deux poussent à agir au pire moment — et se déguisent en bon jugement, alors elles ne semblent pas des erreurs sur le moment. Les reconnaître est la première défense. Un bon conseiller inscrit à l’OCRI peut être une voix objective. Éducation générale, non une recommandation.

Comment éviter les erreurs de placement émotionnelles?
Bâtissez des systèmes pour que les émotions ne prennent pas vos décisions : établissez un plan au calme, comprenez votre véritable tolérance au risque avant qu’une baisse ne la teste, vérifiez vos placements moins souvent, traitez les baisses comme normales plutôt que comme des urgences, et faites affaire avec quelqu’un qui peut être une présence stable et objective. Gérer le comportement — non seulement choisir des placements — est l’une des choses les plus précieuses que fait un conseiller inscrit à l’OCRI. Éducation générale, non un conseil personnalisé.

Ne rien faire vaut-il vraiment mieux que négocier activement?
Souvent, oui. Chaque transaction exige deux décisions justes (quand vendre, quand racheter), et chacune est une occasion pour l’émotion d’interférer. Réagir à chaque manchette donne des ouvertures répétées aux émotions; un bon plan laissé largement tranquille en donne moins. Cela dit, le rééquilibrage planifié diffère de la réaction émotionnelle — l’habileté est de les distinguer. Un conseiller inscrit à l’OCRI peut vous aider à distinguer un ajustement sensé d’un geste de panique. Éducation générale, non un conseil en placement.

Poursuivez votre apprentissage

Pour approfondir, comprenez votre propre tolérance au risque avant qu’une baisse ne la mette à l’épreuve, apprenez pourquoi le risque de séquence des rendements rend le moment important à la retraite, et voyez comment trouver un partenaire stable et objectif dans Comment choisir un conseiller en placement au Canada.